中投证券长江有色：精废价差收窄利好精铜消费 3日铜价或上涨

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　　长江有色金属网

　　长江铜价copper.ccmn.cn短评：爆冷非农打压美元但加息预期未改，隔夜伦铜收跌0.34%；北欧矿业拟2027年全面恢复阴极铜产能，但精废价差收窄利好精铜消费，预今现铜上涨。

　　【铜期货市场】爆冷非农打压美元但加息预期未改，隔夜伦铜震荡走低，最新收盘报价13286美元/吨，收跌45美元，跌幅0.34%，成交量14847手减少7668手，持仓量250327手增加8743手；晚间沪铜高开后窄幅震荡；主力月2608合约最新收盘价报102410元/吨，涨120元，涨幅0.12%。

　　伦敦金属交易所（LME）7月2日伦铜最新库存量报322350吨，较上个交易日减少2500吨，跌幅0.77%。

　　长江铜业网讯：今日沪铜主力 2608合约早盘高开，09：01最新开盘价报 1023610 元/吨，涨320 元。

　　宏观层面，美国6月非农就业仅增5.7万人，预期11万，前两月下修7.4万，失业率略降但劳动力参与走弱，确认就业动能降温。数据公布后市场削减美联储加息押注——12月加息隐含概率回落，10月加息预期明显延后，美元指数受压但仍稳守100关口上方。对以美元计价金属而言，美元强势未完全解除但短端紧缩预期降温为铜价提供边际修复窗口。

　　国内方面，发改委召开促进民营经济发展现场会，明确“十五五”六大新兴支柱产业产值有望扩至10万亿元以上；中指院数据显示上半年百强房企销售额同比降幅连续四月收窄（1-5月缩1.3pct），6月单月全口径环比+11.8%，对市场情绪略有支撑。

　　产业基本面，北欧矿业与冶炼企业Boliden预计2027年Rönnskär冶炼厂新电解车间投产后全面恢复铜阴极产能至>35万吨/年，2023年火灾后仅保留阳极，Harjavalta维持16-17万吨高位弥补缺口。更关键的是智利Antofagasta与国内核心冶炼厂敲定年中铜精矿长协改为“现货指数挂钩+保底floor”模式，打破数十年固定TC/RC传统——现货TC已深陷-126.8美元/干吨历史极值，冶炼厂倒贴获矿、仅能靠硫酸副产品勉撑，矿端强势夺回定价权封底。印尼Grasberg复产缓慢、刚果（金）卡莫阿-卡库拉洪灾减产、智利5月铜产量同比-12.94%，矿紧未改。需求端呈结构性对冲：7月传统淡季高温多雨+地产低迷拖累建筑用铜及家电排产；但AI数据中心（单MW≈40吨铜）、新能源车（单车用铜为燃油车3-4倍）、电网升级构成核心增量，标普预计2040年全球铜需求将达4，200万吨，配合精废价差收窄至约2，500元/吨限制废铜替代，精铜消费韧性超预期，社库淡季持续去化、下游逢低补库。

　　综合来看，非农疲软使加息预期降温、矿紧（TC/-126.8美元、长协指数化确认矿端强势）与AI/电网新质消费封底，今现铜或上涨。

　　今日价格运行区间或在10.20万-10.30万。

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